bf88:瑞杰塑料：国内抢先的专业塑料包装容器制作商新式防伪注塑桶有望成为公司主业新式增加点

　　公司为国内抢先的专业塑料包装容器供货商,产品定坐落高端商场。首要产品为注塑产品和吹塑产品(包含家具家电零部件等),下流客户首要包含原油、涂料、油墨、润滑油、胶粘剂、化工、食物等职业,年产量约1500万套,产品定坐落高端商场。近年来公司在坚持注塑职业龙头位置基础上,活跃向吹塑产品及家具家电零部件等塑料制品延伸,一起从工业品包装向日化品包装拓宽,而日化品隶属于快速消费品范畴范畴,与工业品比较,其包装具有产品小、产量大、包装精巧、周转快、盈余才能更强等特色,估计能为公司带来新式赢利增加点,未来增加空间值得等待。

　　2014年宏观经济增速放缓,下流客户增加疲软,注塑产品仍逆势坚持安稳增加,加之吹塑产品拓宽顺畅,公司2014年收入连续高增加。公司2014年完结经营收入3.2亿元,同比增加32.0%,净赢利为2122万元,同比增加13.7%。受宏观经济增速放缓影响,首要下流客户(原油、涂料职业)增加疲软,公司经过增强客户粘性,深化发掘客户,使注塑产品逆势坚持15%增加;此外,公司自2013年起规划出产吹塑产品,2014年吹塑产品事务拓宽顺畅,收入同比大增409.6%,推进公司2014年收入连续30%以上增加。毛利率方面,因为下业疲软,包装商场竞赛剧烈,加之原资料本钱高企影响,公司2014年净利率和毛利率均有所下滑,但经营性现金流较为健康,完结1380.4万元净流入(2013年同期为负)。

　　国内塑料包装商场处于安稳增加期,塑料制品以其种类多样、性能优越等优势具有杰出开展前景。2006-2014年我国塑料包装职业收入年均复合增速坚持在15%以上,2014年塑料包装在四大包装品类中(纸包装、塑料包装、金属包装及玻璃包装),占比24%,仅次于纸包装位居第二。未来跟着人们生活水平的进步,顾客关于产品包装的要求也日益进步,而塑料制品以其种类繁多、性能优越、适应性强、使用面广等优势必将具有杰出的开展前景。现在国内规划以上塑料包装箱及容器制作企业大约有1500家左右,企业以中小包装企业为主,数量很多,职业集中度涣散,中小企业仍以低端产品为主,而公司则经过差异化竞赛在高端产品范畴具有较强竞赛力。

　　由工业品包装向日化品包装延伸,增加空间可期。公司下流客户包含涂料、油墨、润滑油、胶粘剂、化工、食物等职业,但仍以工业品包装为首要事务收入,未来有望完结从工业品包装向日化品包装跨过,估计半年后可完结日化品包装供货。日化品隶属于快速消费品范畴范畴,与工业品比较,其包装具有产品小、产量大、包装精巧、周转快、盈余才能更强等特色,估计能为公司带来新式赢利增加点。此外,公司对先进资料类、医疗制作类、环保类、文化产业类(互联网相关)等范畴较为重视,有望完结跨范畴转型。

　　立异研制才能确保公司产品抢先同行,新式防伪注塑包装容器有望推翻现有商场。公司于2013年建立塑料桶技能中心,致力于前瞻性包装技能研制,依托技能优势拓宽高端商场,现在已具有中心专利30余项。公司首要产品包含防伪包装系列、易开包装系列及直罐包装系列,2015年公司加快了专利产品新式防伪注塑包装容器的研制和推行,并已取得发明专利,因为其工艺杂乱,未来有望推翻现有包装职业。现在A股上市的塑料包装公司通产丽星、永新股份和紫江企业2015年市盈率分别为118倍、25倍和29倍,市值分别为30亿、45亿和78亿;而瑞杰塑料现在市值仅4.7亿元。咱们估计公司15-16年EPS分别为0.71元和0.79元,现在股价(15.20元)对应2015-2016年PE分别为21.6倍和19.2倍,咱们认可公司的高成长性及未来开展空间,初次掩盖,合理价格区间为17.75-21.30元,对应15年25-30倍PE(对应5.54-6.65亿市值)。

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